网络科技股泡沫重现？

⊙记者 朱周良 ○编辑 衡道庆

尽管从表象看来，“脸谱”的IPO有望创下新的多项纪录，迄今为止也在市场上获得了热烈反响，但也有不少业界人士质疑，市场对“脸谱”如此高的估值，似乎很难与公司目前的营收规模以及经营模式匹配。更有分析师认为，从“脸谱”IPO中看到了上世纪90年代末科技网络泡沫的重现。

“脸谱”ＩＰＯ后的市值有望达到1000亿美元左右，这将是谷歌市值的近一半，但“脸谱”销售额仅为谷歌的十分之一。按照招股价的高端计算中秋祝福图片，“脸谱”的市值是收入的24倍，而谷歌的这一比例仅为5倍。

换个角度来看，“脸谱”目前的预估市值达到公司利润的99倍，超过99%的标准普尔500指数成份股企业。彭博的数据显示，如果“脸谱”以招股价格区间的高端发行股票，其市盈率将超过除亚马逊等极少数股票以外的所有标普500指数成份股公司。

美国一家IPO专业网站的总裁弗朗西斯坦言，对于一家股票市盈率超过90倍的公司而言，投资人应该更为“挑剔”一些，而不应该再给“脸谱”更高的定价。

不少业内人士表示，“脸谱”的定价“真的很贵”。美国Tangent资本合伙公司的合伙人莱斯表示：投资一家市值在800到900亿美元、但每季度利润只有几亿美元的公司，对我而言有难度。

纽约股票研究公司FusionIQ的首席执行官巴里则认为，“脸谱”目前的估值非常高，除非管理层未来能把庞大的用户基础转化成利润，否则该公司需要实现巨大的增长来支撑这一估值。

对年轻的扎克伯格和他的团队来说，尽管自2004年以来“脸谱”已吸引了超过9亿用户，但眼下他们所面临的挑战是，如何在谷歌和推特施加的激烈竞争之中遏制公司收入增长放缓的趋势。

尽管“脸谱”的社交网站增长迅速，但却仍有人怀疑其增长是否已开始放缓。“脸谱”最近一个季度的收入同比增长45%，但季度环比下滑了6%。

“脸谱”面临的挑战还有不少，比如在广告业务前景方面的不确定性，以及在中国这个全球网民数量最多的庞大市场的空白。另外，“脸谱”在迅速增长的移动市场也处于落后地位，而其竞争对手谷歌凭借安卓软件在移动市场获得了相当大的影响力。

晨星公司的分析师萨莫指出，“脸谱”面临的一个大问题是核心业务，很多客户到目前都不清楚，在“脸谱”的网站上做广告究竟能取得多大实效。

市场研究和数据分析机构BIA Kelsey公司的分析师威廉姆斯为“脸谱”算了一笔账。如果要想证明目前的估值是合理的，“脸谱”未来五年每年的收入增幅必须达到41%。

晨星的萨莫则认为，就算按照招股区间的下限估值，“脸谱”要想证明这一估值合理，就必须在未来六到七年获得400亿美元的收入儿童节，同时还得保持相同的利润率水平。去年，“脸谱”公司的收入为37亿美元，利润率为27%。

在一些人眼中，“脸谱”高得有些离谱的估值，可能预示着新的网络科技股泡沫正在发酵。

美国私人银行费城信托的CEO科洛夫顿表示，近期围绕“脸谱”IPO的狂热，让他多少有点“似曾相识”的感觉，特别是会让人回想起上世纪90年代末的科技股热潮。当时投资人疯狂追捧网络科技股，根本不顾及基本面状况如何。